密市场随着全球宏观政策的变动而进入熊市，以“流动性挖矿”带动的DeFi行情也结束了高速发展的阶段。流动性挖矿的收益率已经降至冰点，代表着DeFi无风险收益的Curve 3pool、Compound USDC存款、Aave USDC存款收益率均跌至1%以内，甚至远低于美国十年期国债3%的收益率。
但是仍然有超过千亿美元的稳定币存在于加密市场中，持有稳定币能够直接地继续参与到市场中，避免法币/稳定币之间的兑换步骤。这部分资金在闲置时仍有获得收益的需求，因此PANews在本文中总结了一些稳定币收益机会，作为此前稳定币挖矿锦囊的后续文章，PANews也将对此系列持续更新。在参与时，请先了解可能存在的风险，且不要将资金放在一个地方，本文数据整理自6月21日。
中心化交易所理财
交易所通常都会提供理财服务，以较低的利率从用户处吸收资金，再以更高的利率借给用户，用于杠杆交易等。中小交易所遭遇本次流动性危机，在熊市中生存危机加大，但头部交易所在合规等方面相对完善，安全性较高。
以币安为例，币安宝活期提供的理财服务，在2000 BUSD和2000 USDT额度范围内，可享受10%的年化收益，利息每日发放，本金随时可以赎回，即在币安有4000美元的稳定币可享受年化10%的活期理财收益。
除了长期开放的活期理财外，币安也推出了定制化的定期理财服务，当前USDT 30天的年化利率为5%，USDT 90天（已售罄）的年化利息为9%，个人申购上限为5000万美元，能够满足大多数人的需求。
DEX挖矿策略
DEX是相对比较安全的一类DeFi协议，且通常有公链项目方的支持，但是根据上线时间的不同，风险并不完全相同，且用于挖矿的资产来自于不同的项目、跨链桥，又引入了额外的风险。PANews查看了各个链上应用中的数据，给出以下三个DEX中的挖矿策略，可供参考，不同项目的风险点也已在下文中说明。
Ref.finance USN-USDT
Ref Finance是NEAR主网上的去中心化交易所，于2021年4月正式上线，取得了NEAR基金会的官方支持。USN则是NEAR生态中的算法稳定币，其开发团队为Decentral Bank，有NEAR DeFi部门Proximity Labs的支持。因为具备较好的官方背景，USN在NEAR生态多个知名DeFi协议中都已得到应用。
根据Decentral Bank的官网介绍，USN在引导阶段的抵押率为200%，即铸造1 USN需要1美元的NEAR和1 USDT。此后，在对外开放铸币后，1 USN可以通过智能合约和1美元的NEAR互换。由于引导阶段有额外注资，因此前期USN是超额抵押的。但是随着用户参与铸币过程，且NEAR价格已经大幅下跌，在缺乏透明的数据下，不能100%确保USN仍然有足额的抵押品。
在Ref Finance的USN/USDT稳定币兑换池中，USN有6900万美元，占比62.67%；USDT有4113万美元，占比37.33%。虽然流动性略有偏移，但USN的价格还是维持在1美元。
目前，Ref Finance中USN/USDT交易对的挖矿APR为14.41%，Burrow中USN存款的APY为9.97%。
Raydium USDC-USDH
USDH是Solana中的一种原生稳定币，可在Hubble Protocol中存入抵押品，超额抵押进行铸造。Hubble和USDH类似于以太坊上的Liquity和LUSD，协议在铸币时收取一次性的费用。
Hubble运行的时间并不长，参与的资金也不多，这是值得注意的一个地方。但背后有一批知名投资机构支持，如Jump Capital、Delphi Digital、Solana Ventures、Digital Currency Group、Mechanism Capital等。项目经过了The Arcadia Group、Smart State、Kudelski Security、Soteria的审计。
目前，Hubble中的抵押品价值2277万美元，USDH的流通量为855万。在Raydium中，USDC-USDH交易对的流动性挖矿APR为14.14%，主要依靠Hubble的治理代币HBB补贴。在Raydium和Orca还有USDH和其它多种代币组成的交易对，Raydium中stSOL-USDH的APR为146.7%，可同时获得HBB、Lido的治理代币LDO和交易费用。
Tinyman USDC-USDT
Tinyman是Algorand上的首个DEX，也是Algorand基金会支持的首批三个DeFi项目之一，今年年初曾遭遇过一次黑客攻击，后对损失按攻击时的价格换算成ALGO进行了赔偿。
Tether和Circle均已在Algorand上发行原生稳定币，因此主要风险来自于Tinyman，项目受到Algorand官方支持的程度较高，当时稳定币交易对也并未遭到攻击。
目前，Tinyman中USDC-USDT交易对的APR为10.84%，由Algorand基金会分发的ALGO进行支付。
Delta中性对冲策略
Francium是Solana上的一个收益聚合器，在自动复投的基础上还提供杠杆挖矿和中性挖矿策略。项目已经正常运行接近一年时间，经过Certik审计，此前获得过Solana和Serum的Grant，在Solana Season Hackathon 2021中获得东亚组亚军和Kin奖。
目前Francium中性策略可在Raydium和Orca中挖矿，以USDC参与，最终组成whETH-USDC交易对。如以400USDC参与，其中100 USDC作为保证金，借入200美元的USDC，这300 USDC提供流动性过程中买入150美元的whETH；另外300 USDC作为保证金，借入600美元的whETH，这900美元的资产组成交易对的过程中需卖出150美元的whETH。两部分头寸组成Delta中性策略，从而减少ETH价格波动的影响，只受无常损失的影响。
当前，Francium显示的Raydium whETH-USDC策略APR为71.36%，ETH价格为1120美元。按照该数据进行估算，若参与时间为30天，ETH价格在750～1672美元范围内均可盈利。
Option期权
若持有稳定币，愿意在价格较低时抄底，可以USDC为保证金，卖出看跌期权。以U本位进行计算，在极端下跌行情中，可能遭到损失，但在主流币价格已经大幅下跌的情况，相对比较安全。
Friktion以用户存款为保证金，通过Psy Option每周自动卖出期权一次。它的投资机构包括Jump Crypto、Delphi Ventures、Sino Global Capital、Alameda Research、CMS、Orthogonal Trading等，该项目也已和Paradigm 合作，为DeFi带来机构流动性。
以ETH看跌期权为例，前一次产生收益的时间为6月17日，卖出一周后到期、ETH行权价为700美元的看跌期权，该策略总存款9.31万USDC，收获期权费1781.9 USDC，一周的收益为1.91%。
该策略在当前已经大幅下跌的情况下相对安全，波动大时收益也更高，若有愿意在低价时买入的资金，不妨参与Friktion的策略。此外，在Derbit等中心化交易所也可进行期权交易。
风险提醒：无论是中心化机构还是各种DeFi项目，加密市场的整体风险高于传统金融市场，切勿将资金全部放在一个地方，投资之前也请先了解具体的风险点，Do your own research。PANews将对该系列进行持续更新。
